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公牛集团IPO前夕实控人套现45亿 关联交易难自辩

中国经济网编者按:11月21日,公牛集团株式会社(简称“公牛集团”)首发申请上会。公牛集团拟于上交所主板上市,保荐机构是国金证券,保荐代表人是杜纯静、冯冰。

公牛集团拟发行不跨越6000万股,召募资金48.87亿元,本次召募资金投资项目包括:年产4.1亿套墙壁开关插座临盆基地扶植项目、年产4亿套转换器自动化进级扶植项目、年产1.8亿套LED灯临盆基地扶植项目、研发中间及总部基地扶植项目、信息化扶植项目、渠道终端扶植及品牌推广项目。

公牛集团净利润2017年较2016年呈现小幅下滑,主要受毛利率下降的影响。2015年、2016年、2017年、2018年,公牛集团实现业务收入分手为44.59亿元、53.66亿元、72.40亿元、90.65亿元,归属于母公司股东的净利润分手为10亿元、14.07亿元、12.85亿元、16.77亿元,经营活动孕育发生的现金流量净额10.84亿元、17.79亿元、11.64亿元、19.10亿元。

公牛集团专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的夷易近用电工产品的研发,截至招股阐明书签署日,公司共有十名股东,此中良机实业、阮立平、阮学平持有发行人5%以上股份。良机实业持有公司60%股份,为公司控股股东,阮立平、阮学平为公司合营实际节制人。阮立平、阮学平合计节制公牛集团96.961%的表决权。

招股书显示,2015年、2016年、2017年,公牛集团进行现金分红分手为5亿元、5亿元、22亿元,合计现金分红32亿元。据投资者网报道,2015年-2017年来,公牛集团约87%的归母净利润都被用来股东分红。广州某券商机构阐发师直言“说是IPO前夕掏空公司老底,一点也不为过。”据中国经营报报道,在2017年12月初,进行股权让渡之前,公牛集团的股东仅为阮立平、阮学平兄弟二人,这也意味着,公牛集团的现金分红基础上均为二人所得。

招股书显示,2017年12月4日,阮立平、阮学等分手与高瓴道盈、晓舟投资、伯韦投资、齐源宝、孙荣飞、穗元投资和凝晖投资签署股权让渡协议,向上述投资者让渡各矜持有公司的股权。中国经济网测算,阮立平、阮学平合计套现约12.82亿元。

加上2015年-2017年三年的分红,公牛集团IPO前夕,实控人阮立平、阮学平合计套现44.8亿元。

一边曾大年夜手笔现金分红,一边召募大年夜额资金进行产能扩建,难免惹来质疑。除了这些,公牛集团还大年夜手笔购买银行理家当品和私募基金产品。2016岁终-2018岁终,公牛集团持有银行理家当品和私募基金等相关产品资金分手为21.3亿元、13.02亿元、22.26亿元。

公牛集团向关联方贩卖的相关产品价格,高于其产品的匀称售价。数据显示,2018年,公牛集团的转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的匀称贩卖单价分手为14.45元、7.19元、9.54元、13.32元;而公牛集团向主要关联方贩卖上述产品的均价分手为14.98元、7.61元、9.89元、15.29元。

招股书显示,公牛团表实际节制人阮立平之妃耦潘晓飞向公司经销商供给小我借钱。仅在2017年,新增的经销商借钱本金即高达9509万元,用以向公牛集团及其子公司支付预支款项。公牛集团及其子公司宁波公牛对上述经销商借钱部分供给保证,2016年保证金额为 5452.50万元,2017 年保证金额为 4953万元。

据和讯网,公牛集团的经销轨制为“先款后货”,此轨制能够必然程度上的规避商品所有权的主要风险。换言之,即便市场情况发生变更,价格下降,经销商也能提前以蓝本的价格采购、囤积大年夜量的货物,公牛集团也能在当期实现较高的业务收入。对此,首条财经称,公牛集团难免有“业绩灌水”的嫌疑。

公牛集团关联方还呈现从业职员数量少或者社保缴纳人数为0的环境,媒体质疑其虚增收入。《金证研》报道称,2016-2018年,公牛集团关联贩卖收入分手为0.72亿元、1.13亿元、1.25亿元,公牛集团涉嫌经由过程关联方虚增收入。文中说起与公牛集团存在关联关系的经销商彦辉电器、坚科贸易、耀阳贸易、宸皓电子。 2016年,彦辉电器从业人数为4人。坚科贸易成立光阴为2017年12月7日,2017-2018年已缴纳社保人数为0。2016-2018年,耀阳贸易的社保人数均为0人。宸皓电子于2017年12月21日成立,2018年已缴纳社保人数为2人。

公牛集团毛利率逐年下滑。2015年、2016年、2017年、2018年,公牛集团主营营业毛利率分手为41.63%、45.21%、37.79%、36.62%。详细来看,两大年夜核心产品的毛利率也逐年下滑。2016-2018年度,转换器毛利率分手为44.86%、33.37%、33.26%。2016-2018年度,墙壁开关插座毛利率分手为49.94%、49.00%、46.74%。

公牛集团存货规模呈上升趋势。2016岁终、2017岁终和2018岁终,公牛集团存货金额分手4.61亿元、9.63亿元、8.12亿元。2017岁终、2018岁终,公牛集团存货削价筹备金额分手为174.81万元和200.03万元。

中国经济网记者向公牛集团董事会办公室发去采访函,截至发稿未收到回覆。

公牛集团拟召募资金48.87亿元

公牛集团专注于以转换器、墙壁开关插座为核心的夷易近用电工产品的研发、临盆和贩卖,主要包括转换器、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品,广泛利用于家庭、办公等用电场合。

公牛集团拟向社会公开发行人夷易近币通俗股不跨越6000万股,占发行后总股本不低于10%,拟召募资金总额为48.87亿元,扣除发行用度后,整个用于公司主营营业相关的召募资金投资项目。

公牛集团股票发行召募资金净额依轻重缓急用于以下项目扶植:年产4.1亿套墙壁开关插座临盆基地扶植项目、年产4亿套转换器自动化进级扶植项目、年产1.8亿套LED灯临盆基地扶植项目、研发中间及总部基地扶植项目、信息化扶植项目、渠道终端扶植及品牌推广项目,召募资金投资金额分手为:12.05亿元、10亿元、7.44亿元、7.08亿元、2.40亿元、9.91亿元。

据财经网,国信证券研报显示,鄙人半年房地产政策求“稳”的大年夜情况下,一、二线楼市热度大年夜概率不及上半年,三、四线仍将延续迟钝下行趋势,保持全行业整年贩卖面积-5%增长的判断。未来,若墙壁开关插座市场需求有限,是否会导致公牛集团产能过剩或挥霍?

IPO前夕,公牛集团实控人阮立平、阮学平合计套现44.8亿元

公牛集团是由公牛有限整体变化设立的股份公司。2017年12月27日,公牛集团完成了整体变化设立股份公司的工商变化挂号。

据证监会官网,公牛集团于2018年9月19日报送招股书,2019年4月28日更新报送招股书。截至招股阐明书签署日,公牛集团共有十名股东,此中良机实业、阮立平、阮学平持有公司5%以上股份。良机实业持有公司60%股份,为公司控股股东,阮立平、阮学平为公司合营实际节制人。阮立平,中国国籍,具有新加坡永远居留权、喷鼻港居夷易近身份证。阮学平,中国国籍,具有新加坡永远居留权、喷鼻港居夷易近身份证。

截至本招股阐明书签署日,阮立平、阮学平兄弟二工资公牛集团合营实际节制人,两人合计节制公牛集团96.961%的表决权。此中,阮立平、阮学平经由过程直接持股的要领合计节制公牛集团35.876%表决权,经由过程良机实业合计节制公牛集团60%表决权,经由过程凝晖投资合计节制公牛集团0.754%的表决权,经由过程穗元投资合计节制公牛集团0.331%的表决权,两人持股数量与持股比例相同。

股利分配环境方面,2015年、2016年、2017年,公牛集团进行现金分红分手为5亿元、5亿元、22亿元,三年合计分红32亿元。2018年,公牛集团没有进行利润分配。据中国经营报报道,在2017年12月初,进行股权让渡之前,公牛集团的股东仅为阮立平、阮学平兄弟二人,这也意味着,公牛集团的现金分红基础上均为二人所得。

招股书显示,2017年12月4日,阮立平、阮学等分手与高瓴道盈、晓舟投资、伯韦投资、齐源宝、孙荣飞、穗元投资和凝晖投资签署股权让渡协议,向上述投资者让渡各矜持有公司的股权。中国经济网测算,阮立平、阮学平合计套现约12.82亿元。

现金分红加上股权让渡,实控人在公牛集团IPO前夕合计套现44.8亿元。

涉嫌经由过程关联方虚增收入

据《金证研》报道,公牛集团的贩卖额略显“蹊跷”,有经由过程关联方虚增收入的嫌疑。根据招股书,2016-2018年,公牛集团关联贩卖收入分手为0.72亿元、1.13亿元、1.25亿元。

2016年,公牛集团向蔡利波的妃耦,吴学江节制的慈溪市彦辉电器经营部(简称“彦辉电器”),关联贩卖转换器、墙开、LED、数码等产品,共计680.43万元。蔡利波是蔡映峰的妹妹,而蔡映峰为公牛集团董事、副总裁。据市场监督治理部门数据,2016年,彦辉电器从业人数为4人。

2018年,公牛集团向蔡利波、吴学江及其女儿吴梦蓉分手持股60%、20%、20%的慈溪市利波电器有限公司(简称“慈溪利波”),关联贩卖转换器、LED等产品,共计265.32万元。据市场监督治理部门数据,慈溪利波成立光阴为2018年8月,2018年,其从业人数为5人。

2018年,公牛集团向蔡映映的妃耦,应坚国持股100%的常德坚科贸易有限公司(简称“坚科贸易”),关联贩卖转换器、LED、数码等产品,共计862.07万元。蔡映映也为蔡映峰的妹妹。据市场监督治理部门数据,坚科贸易成立光阴为2017年12月7日,2017-2018年已缴纳社保人数为0。

据《中华人夷易近共和国劳动法》七十二条规定,用人单位和劳动者必须依法参加社会保险,缴纳社会保险费。这也即意味着坚科贸易所缴纳的社保人数或是其昔时度从业人数。

假使社保人数为坚科贸易的员工人数,那就意味着无员工的坚科贸易向公牛集团供献了862.07万元的贩卖额。

不足为奇,2016-2018年,公牛集团向由张美娜持股40%、张美娜儿子徐琰皓持股60%的宜昌耀阳贸易有限公司(简称“耀阳贸易”),关联贩卖转换器、墙开、LED、数码等产品,贩卖金额分手为554.07万元、470.86万元、41.11万元。张美娜为公牛集团高管张丽娜的妹妹。据市场监督治理部门数据,2016-2018年,耀阳贸易的社保人数均为0人。

2018年,公牛集团向夏中桂伉俪合营节制的企业——北京宸皓电子科技有限公司(简称“宸皓电子”)关联贩卖数码产品,共计114.55万元。夏中桂为公牛集团职工监事李雨妃耦的哥哥。据市场监督治理部门数据,宸皓电子于2017年12月21日成立,2018年已缴纳社保人数为2人。

贩卖给关联方产品的价格高于公司产品均价

财经网报道称,申报期内,公牛集团多笔关联买卖营业的售价差异较大年夜。招股书显示,2018年,公司转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的匀称贩卖单价分手为14.45元、7.19元、9.54元、13.32元;但同期,公司贩卖给关联方相关产品的价格均高于公司产品的匀称贩卖单价。

此中,向关联方贩卖转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的均价分手为14.98元、7.61元、9.89元、15.29元,贩卖给关联方宸皓电子的转换器均价最高,为22.79元,比公司转换器14.45元的匀称贩卖单价多了8.34元。

以公牛集团第一大年夜关联方亮牛五金、杭牛五金为例,2018年,公司向其合计贩卖产品545.69万件,合计贩卖金额7690.9万元。

2018年,公牛集团贩卖给亮牛五金、杭牛五金的转换器售价16.36元,墙壁开关插座售价7.57元,LED售价10.81元,数码配件售价7.81元,均高于公司匀称贩卖单价。

若按公司14.45元、7.19元、9.54元、13.32元的转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的匀称贩卖单价谋略,在贩卖产品数量不变的条件下,2018年,公牛集团向第一大年夜关联方贩卖的商品金额合计为6475.1万元,与公司表露的7690.9万元比拟,低了1215.8万元。

不仅如斯, 2016-2017年,公司向第一大年夜关联方贩卖的产品,除了数码配件、LED售价低于均价,转换器等其他产品的价格均高于公司匀称贩卖单价。

公牛集团被指有“业绩灌水”的嫌疑

据和讯网,公牛集团的经销轨制为“先款后货”,此轨制能够必然程度上的规避商品所有权的主要风险。换言之,即便市场情况发生变更,价格下降,经销商也能提前以蓝本的价格采购、囤积大年夜量的货物,公牛集团也能在当期实现较高的业务收入。对此,首条财经称,公牛集团难免有“业绩灌水”的嫌疑。

招股书显示,2018年,公牛集团的转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件的匀称贩卖单价分手为14.45元、7.19元、9.54元、13.32元。可同期,公牛集团贩卖给关联方的相关产品,价格均比匀称贩卖单价高。

以转换器为例,公牛集团的均价为14.98元,而贩卖给关联方宸皓电子的转换器均价则达到了22.79元,比公司转换器14.45元的匀称贩卖单价高了一半之余,贩卖给宸皓电子的其他产品的均价也呈现了“虚高”的环境。

别的,招股书显示,2016年及2017年,阮立平妻子潘晓飞经由过程小我账户分手出借给公司经销商5552.50万元和9509万元。对此,公牛集团曾解释称,此举是源于“先款后货”的结算要领,部分经销商因资金周转艰苦暂无法预支货款,以至会影响到营业开展,谷向经销商供给借钱,以维持营业继续性。

换言之,此举便是公牛集团从紧张关联商中下拨资金,给予经销商,终极资金又能够回到公司傍边,纵然终极经销商会了债借钱,但资金“左口袋到右口袋”,照样让公牛集团能在上市之前,及时确认收入、出清存货,掩饰业绩。

主营营业毛利率逐年下滑

2016年、2017年和2018年,公牛集团主营营业毛利率分手为45.21%、37.79%和36.62%,出现慢慢下降的趋势。公牛集团表示,公司申报期内毛利率的颠簸,尤其是2017年以来显着下降,主要缘故原由包括原材料采购价格总体上升、低毛利率的LED照明和数码配件等新产品贩卖占比上升,以及转换器产品2017年新国标进级导致临盆资源上升而公司未同比例提价以策略性低完工熟产品毛利率等。

据新京报报道,在2015年至2018年,公牛集团转换器的收入占主营营业收入的比例赓续紧缩,从2015年的70.32%缩减到2018年的53.59%。同时,转换器的毛利率也在赓续下降——2016年至2018年,转换器的毛利率分手为44.86%、33.37%和33.26%。墙壁开关插座的毛利率也鄙人降,2016到2018年,墙壁开关插座的毛利率分手为49.94%、49%和46.74%。

2018年存货金额是2016年的近两倍

公牛集团2017年的存货金额较2016年增添了109%,2018年的存货金额是2016年的近两倍。2016岁终、2017岁终和2018岁终,公牛集团存货金额分手4.61亿元、9.63亿元、8.12亿元,存货周转率(次/年)分手为6.92、6.33、6.46,存货规模跟着公司营业规模的增长总体呈上升趋势。

公牛集团指出,近年来公司营业规模迅速扩大年夜,产品品类赓续富厚,为包管对下流客户的及时供货,种种产品均需保持必然的库存量,相符公司自身营业成长的需求,同时2018岁终公司存货规模已有所下降。但假如公司产品无法及时实现贩卖,可能会导致存货无法及时变现,以致呈现减值情形,从而对公司的经业务绩孕育发生晦气影响。

招股书显示,2017岁终、2018岁终,公牛集团存货削价筹备金额分手为174.81万元和200.03万元,主要系以下方面的身分导致部分存货资源高于可变现净值:第一、子公司班门电器主营外洋OEM营业,毛利率相对较低,在2017年以来跟着原材料价格以及出口汇率变更的影响,公司与客户约定的以美元计价的贩卖价格固定,造成部分产品毛利率为负,于2017岁终、2018岁终计提了响应存货削价筹备;第二、数码配件类少部分产品因为在推广期,总体采取低毛利策略,是以临盆或采购资源必然的颠簸即可能导致少量型号产品毛利率为负,于2017岁终、2018岁终计提了响应存货削价筹备;第三、因为转换器行业国家标准新旧替代,老国标转换器产品在2018年10月份之后不能再贩卖,公司对2018岁终少量结存的老国标产品全额计提了存货削价筹备。2016岁终,公司存货不存在前述环境,未呈现减值迹象,不存在资源高于可变现净值的情形,故不需计提存货削价筹备。

公牛集团表示,公司资产减值丧掉主要由坏账丧掉构成,2017年至2018年存货削价丧掉,主如果外洋OEM营业和数码配件营业相关产品因毛利率较低而呈现了可变现净值低于资源的环境,以及2018岁终对付结存的老国标转换器产品全额计提了存货削价筹备等所致。

2018岁终持有银行理家当品22.16亿元

2016岁终-2018岁终,公牛集团持有银行理家当品和私募基金等相关产品资金分手为21.3亿元、13.02亿元、22.26亿元。

此中,2016岁终、2017岁终、2018岁终,公牛集团持有银行理家当品金额分手为9.72亿元、3.52亿元、22.16亿元;持有私募投资基金的金额为7.36亿元、7.40亿元、0元;持有信任产品的金额分手为2.67亿元、2.1亿元、0元。

2016年、2017年、2018年,公牛集团当期购买银行理家当品125.46亿元、186.66亿元、228.14亿元,当期购买私募投资基金金额分手为8.45亿元、6.8亿元、0元,信任产品3.47亿元、7.85亿元、0元,当期购买信任产品金额分手为3.47亿元、7.85亿元、0元。

公牛集团表示,公司购买的银行理家当品具有刻日短、风险低等特征,不存在较大年夜减值或其他风险。公司其他流动资产中其他投资主要系私募投资基金等理财投资,截至2018岁终,公司已整个收回该等理财投资。

招股书显示,2016年度、2017年度、2018年度,公牛集团购买的银行理家当品投资收益分手为2412.22万元、3584.45万元、4448.23万元;基金及信任投资收益4502.48万元、6777.44万元、5253.28万元。

据和讯网报道,经济学家宋清辉曾觉得:“公牛集团理家当品并非稳赚不赔,未来或会对公司古迹孕育发生不良影响。现实上,今朝大年夜片面公司购买的银行理家当品,资金终极却流向了相信决策。而频年来频频呈现的相信决策宽限兑付、债券背约等状况,申明公司投资理财的风险亦不容漠视。”

IPO关键期险遇10亿元专利诉讼原告已撤诉

IPO关键期,公牛集团蒙受10亿诉讼。公牛集团在招股书中称,截至招股阐明书签署日,公司存在作为被告人的专利诉讼,此中与通领科技有关的诉讼涉及一项发现专利和一项实用新型专利,该案的诉讼哀求金额合计为9.99亿元。

2018 年12月,江苏通领科技有限公司以南京中央金城仓储超市有限责任公司(被告一)和公牛集团(被告二)作为合营被告,向南京市中级人夷易近法院提起损害发现专利权胶葛诉讼。

据中国裁判文书网显示,江苏通领科技有限公司已于2019年7月3日向法院提出撤诉申请,法院答应原告江苏通领科技有限公司撤回起诉。

原告江苏通领科技有限公司诉被告南京中央金城仓储超市有限责任公司、公牛集团株式会社损害发现专利权胶葛一案,江苏省南京市中级人夷易近法院于2018年12月10日存案后,依法适用通俗法度榜样,于2019年3月8日、3月21日组织双方当事人进行了证据互换并质证,并于2019年5月5日公开开庭审理了本案。原告通江苏通领科技有限公司于2019年7月3日以涉案第ZL201010297882.4号“支撑滑动式安然门”发现专利权已被国家常识产权局宣告无效为由,向江苏省南京市中级人夷易近法院提出撤诉申请。

2019年7月5日,江苏省南京市中级人夷易近法院夷易近事裁定书((2018)苏01夷易近初3441号)显示,答应原告江苏通领科技有限公司撤回起诉。

牌号撤销复审 公牛集团与国家常识产权局打官司

据中国裁判文书网2019年10月9日公布的北京常识产权法院行政讯断书((2018)京73行初11225号)显示,公牛集团与国家常识产权局的关于“牌号撤销复审行政纷”,法院驳回原告公牛集团的诉讼哀求。北京常识产权法院的讯断日期是2019年5月22日。

此案的案由为“牌号撤销复审行政纷”,被诉抉择:商评字[2018]第158680号关于第3796712号图形牌号(以下简称诉争牌号)撤销复审抉择。北京常识产权法院受理光阴:2018年11月6日,开庭审理光阴:2019年3月14日。

被诉抉择认定:原告提交的证据不能证实诉争牌号在2014年1月9日至2017年1月8日时代进行了公开、真实的商业应用,依照改动前《中华人夷易近共和国牌号法》(以下简称2001年牌号法)第四十四条第四项、改动后《中华人夷易近共和国牌号法》(以下简称2014年牌号法)第五十四条、第五十五条之规定,抉择诉争牌号在电热壶、冰箱、空气调节设备、水龙头、洗澡用设备、水净扮装配、电暖器、气体打火机、厨房用抽油烟机、小我用电风扇、电炉灶、供水设备、电吹风商品上予以撤销。

原告公牛集团哀求法院依法撤销被诉抉择,并判令被告从新做出抉择。被告辩称:被诉抉择认定事实清楚,适用司法精确,作出法度榜样合法。哀求法院依法驳回原告的诉讼哀求。第三人张明良称:批准被告的答辩意见。

终极,北京常识产权法院觉得,被诉抉择的事实认定清楚、司法适用精确,审理法度榜样合法。原告的诉讼哀求短缺事实或司法依据,本院不予支持。依照《中华人夷易近共和国行政诉讼法》第六十九条之规定,法院讯断如下:驳回原告公牛集团的诉讼哀求。案件受理费一百元,由公牛集团包袱(已交纳)。

招股书显示,截至2018年12月31日,公牛集团拥有国内外专利技巧共计703项,此中境内发现专利47项。公牛集团及其子公司拥有境内注册牌号374项,境外或地区注册牌号86项。

然则,公牛集团并未在招股书表露此案。

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